Les obligations au cœur des prévisions d'investissement pour la décennie à venir

Le 11e rapport Horizon de Pictet Wealth Management met en lumière un regain d'optimisme à long terme pour les investissements obligataires.

Alexandre Tavazzi, responsable de la recherche macroéconomique chez Pictet Wealth Management, supervise la publication annuelle du rapport Horizon, qui vise à fournir des prévisions sur les performances des principales classes d'actifs au cours de la prochaine décennie. Il souligne l'utilisation active de cette étude dans leur activité de gestion de patrimoine, en particulier pour conseiller leurs clients sur la meilleure approche pour la composition de leurs portefeuilles.

La dernière édition de ce rapport, la onzième, a été l'occasion de réfléchir à la manière dont les prévisions faites en 2013 se sont éloignées de la réalité. Tavazzi note que certaines attentes, comme celles concernant les obligations souveraines et la dette d'entreprise de qualité, se sont avérées assez précises. Cependant, personne n'avait anticipé la forte performance des actions américaines ou la contre-performance des marchés asiatiques, en grande partie due à la faiblesse persistante des taux d'intérêt. Pour établir ces prévisions, Tavazzi met en avant deux facteurs clés : la croissance réelle et l'inflation. Selon lui, la décennie à venir sera caractérisée par une croissance relativement faible et une inflation plus volatile, maintenue au-dessus de l'objectif de 2 % des grandes banques centrales. Plusieurs facteurs contribueront à une inflation durable, notamment les investissements liés à la décarbonation des économies (hausse des prix de certains métaux), la diversification des chaînes d'approvisionnement (moins d'efficacité pour les entreprises) et le départ à la retraite des baby-boomers (maintien de la pression sur les coûts du travail).

Dans ce contexte, la Chine devrait connaître un ralentissement durable de sa croissance, passant sous la barre des 4 % en raison de son contexte démographique défavorable et de la réorientation de son modèle économique. En revanche, l'Inde émergera de plus en plus comme une alternative à la Chine en termes de diversification des chaînes d'approvisionnement, avec une croissance économique annuelle dépassant les 6 %.

Quant aux grandes classes d'actifs, les obligations d'Investment Grade suscitent un nouvel intérêt pour la prochaine décennie, tout comme les obligations d'État, qui semblent aujourd'hui offrir une protection et des rendements positifs. Dans un contexte de taux d'intérêt divergents, l'or devrait également être soutenu, en particulier avec la réduction de la détention de dette américaine par la Chine.

Pour les marchés boursiers, Tavazzi recommande la prudence, compte tenu des marges élevées et des valorisations toujours élevées, malgré un environnement potentiellement moins favorable. Les attentes pour les dix prochaines années sont de 7,2 % pour l'Europe, 6,2 % pour les États-Unis et l'Asie, et 5,7 % pour le Japon.

Enfin, le marché des actifs privés (dette et actions) devrait rester bien orienté, avec des perspectives de performance de 9 % par an pour la prochaine décennie. Tavazzi souligne que l'augmentation des rendements obligataires constitue un changement fondamental dans la construction des portefeuilles, permettant d'obtenir des rendements similaires à ceux de l'année précédente tout en prenant moins de risques.

Dans l'ensemble, cette analyse souligne l'importance des obligations dans les stratégies d'investissement pour la prochaine décennie, en raison de l'évolution attendue de l'environnement économique mondial.

Analyse complète à lire ici : https://www.pictet.com/lu/fr/insights/markets